人(rén)民期盼大(dà)牛市。

上(shàng)證指數(shù)已經連漲5日，7月1日上(shàng)證指數(shù)攻破3000點，7月2日突破3100點，7月3日站(zhàn)上(shàng)3200點……

一個(gè)月以來(lái)，“牛市”一詞的微信指數(shù)飙升了20多(duō)倍。6月6日，“牛市”的微信指數(shù)僅為(wèi)33萬，7月5日這一指數(shù)已經飙升至近920萬。

截至7月6日收盤，上(shàng)證指數(shù)已經來(lái)到3332點，正式突破2019年4月底的高(gāo)位——3288點。

當時(shí)的行(xíng)情，同樣讓不少(shǎo)投資人(rén)發出牛市要來(lái)的呼聲，但(dàn)最終投資者等到的卻是暴跌的失望。那(nà)麽這一次，牛市真的來(lái)了嗎？

行(xíng)情基礎：基本面寬松

很(hěn)多(duō)人(rén)有(yǒu)着固有(yǒu)印象，認為(wèi)經濟形勢不好，股市很(hěn)難有(yǒu)好的表現。但(dàn)實際上(shàng)經濟好不好與股票(piào)市場(chǎng)牛熊的關系并不大(dà)。

股市的表現有(yǒu)很(hěn)多(duō)決定因素，比較清晰明(míng)确的說法是，“短(duǎn)期看情緒，中期看利率，長期看企業利潤。”

7月6日，上(shàng)證指數(shù)大(dà)漲近6%，近200股漲停。兩市的成交量已突破了1.5萬億，創下了近5年的新高(gāo)，達到2015年的牛市時(shí)期的水(shuǐ)平。短(duǎn)期邏輯上(shàng)看，股市目前的情緒已經足夠亢奮了。

中期來(lái)看，資金面也足夠寬松。

央行(xíng)數(shù)據顯示，今年1-5月，人(rén)民币貸款已經累計(jì)新增超過10萬億元，社會(huì)融資規模累計(jì)新增逾17萬億元。

具體(tǐ)到5月份，5月末M2同比增長11.1%，增速與上(shàng)月末持平。社融存量增速升至12.5%，增速創過去兩年新高(gāo)。5月新增人(rén)民币貸款1.48萬億元，同比多(duō)增2984億元；貸款餘額增速升至13.2%，連續第3個(gè)月回升。

央行(xíng)的社融數(shù)據或許過于專業，對于普通(tōng)人(rén)而言，以餘額寶為(wèi)代表的各類“寶寶們”以及各種理(lǐ)财産品的收益率在不斷下降，這是市場(chǎng)利率下降、資金面寬松的直接表現。

寬松的貨币政策就會(huì)導緻經濟中流通(tōng)的貨币量大(dà)大(dà)增加。水(shuǐ)漲船(chuán)高(gāo)，股市就成為(wèi)一個(gè)重要去處。

尤其是 “房(fáng)住不炒” 政策嚴格執行(xíng)，金融供應側改革、打破理(lǐ)财産品剛性兌付的情況下，股市已經成為(wèi)了越來(lái)越多(duō)投資者選擇的去處。

《關于規範金融機構資産管理(lǐ)業務的指導意見》裏就明(míng)确指出：打破“剛性兌付”，銀行(xíng)理(lǐ)财産品不再保本保收益，也就像投資股票(piào)一樣有(yǒu)可(kě)能出現虧損。

普益标準的數(shù)據顯示，截至今年6月28日，一共有(yǒu)391隻理(lǐ)财産品淨值跌破面值1元，虧損幅度最大(dà)的達到了40%。

保本保收益成為(wèi)過去式，理(lǐ)财産品收益率下降，甚至出現本金虧損成為(wèi)市場(chǎng)的常态。這無疑會(huì)提高(gāo)投資者的風險偏好，提升其對股票(piào)的投資熱情。

 投資者跑步入場(chǎng)

上(shàng)半年公募基金的火(huǒ)爆，正是投資者風險偏好逐漸提升、開(kāi)始青睐股票(piào)市場(chǎng)的證據。

數(shù)據顯示，2020年上(shàng)半年公募基金發行(xíng)火(huǒ)爆，募集總份額達10648億，是去年同期的2.40倍，為(wèi)曆年上(shàng)半年募集份額之次高(gāo)。

從募集基金類型結構看，股票(piào)類基金是基金發行(xíng)的主力軍，募集規模達7177億，是去年同期的4.10倍，占發行(xíng)規模的67％，較去年同期大(dà)幅上(shàng)升。

當然，僅僅吸引公募基金的投資熱情，還(hái)遠遠不夠造就一場(chǎng)牛市。

按照流通(tōng)市值口徑統計(jì)，在A股市場(chǎng)中的各類投資者當中，個(gè)人(rén)投資者才是繼産業資本（企業老闆們）之外的最大(dà)的投資群體(tǐ)，占據了A股總市值的19.63%。

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考慮到産業資本的持股相對穩定，個(gè)人(rén)投資者，也就是散戶們的不斷入市，對于牛市的到來(lái)可(kě)以起到關鍵性作(zuò)用。

而這些(xiē)入市的投資者中，又以年輕的“新韭菜”為(wèi)主。

根據深交所發布的《深交所組織開(kāi)展2018年個(gè)人(rén)投資者狀況調查》，從整體(tǐ)年齡分布來(lái)看，A股投資者的平均年齡為(wèi)37.6歲。而2018年新入市投資者依然以年輕投資者為(wèi)主，30歲以下投資者占比56.2%。

這些(xiē)以90後為(wèi)主的年輕散戶們，正是A股市場(chǎng)的新生(shēng)力軍。他們在走出大(dà)學、走向工作(zuò)崗位并擁有(yǒu)一定積蓄後，開(kāi)始逐漸接觸到股票(piào)市場(chǎng)。

“房(fáng)住不炒” 政策、理(lǐ)财産品不保本的情況下，年輕投資者選擇股票(piào)市場(chǎng)的可(kě)能性非常高(gāo)，尤其是在股票(piào)市場(chǎng)巨大(dà)的财富效應引導之下。

年輕的投資者更樂于去冒險。深交所的文件數(shù)據還(hái)顯示，新入市投資者、25歲以下的年輕投資者中，風險追求型占比較總體(tǐ)平均水(shuǐ)平分别高(gāo)出1.6和(hé)5.2個(gè)百分點。

科技(jì)主戰場(chǎng)？

曆次牛市中往往都會(huì)出現主導的産業。這一輪“行(xíng)情”中，科技(jì)類行(xíng)業的股價表現是最亮眼的。

其中原因很(hěn)多(duō)。一方面，國際之間(jiān)的競争，将會(huì)加速國內(nèi)科技(jì)産業的發展進程，科創闆、新基建等政策也在顯示國家(jiā)對于科技(jì)行(xíng)業的大(dà)力支持。

另一方面，當前很(hěn)多(duō)科技(jì)領域的細分産業都進入了行(xíng)業的上(shàng)升期，

如5G建設、新能源汽車(chē)替代燃油車(chē)等；在國家(jiā)政策支持下，芯片、雲計(jì)算(suàn)、大(dà)數(shù)據、物聯網、工業互聯網等産業近年取得(de)快速發展。

去年下半年的科技(jì)行(xíng)情，已經讓很(hěn)多(duō)投資者——尤其是關注新科技(jì)的年輕投資者，嘗到了投資獲利的甜頭。

2019年漲幅前十的行(xíng)業中，電(diàn)子行(xíng)業的漲幅達68.06%，排名第1位，計(jì)算(suàn)機行(xíng)業則以45.48%的漲幅排在第4位。A股市場(chǎng)全年累計(jì)漲幅前20名的個(gè)股中，科技(jì)股占15隻。漫步者、韋爾股份股價漲了4倍，聖邦股份、北京君正、領益智造、聞泰科技(jì)漲了3倍……

一直到目前，科技(jì)股漲勢也并未出現明(míng)顯放緩。今年以來(lái)，科技(jì)闆塊與消費闆塊一起再次成為(wèi)市場(chǎng)最大(dà)熱點。

數(shù)據顯示，截至6月底，科技(jì)細分行(xíng)業電(diàn)子指數(shù)大(dà)漲超22%位居行(xíng)業漲幅榜第二，計(jì)算(suàn)機指數(shù)大(dà)漲近20%位居漲幅榜第四，通(tōng)信指數(shù)漲超6%位居漲幅榜第十一位。

資産大(dà)類轉換，股票(piào)比重有(yǒu)望提升

從長期的角度看，中國居民的資産配置結構正在發生(shēng)變化中，權益資産如股票(piào)的地位有(yǒu)望不斷上(shàng)升。

過去很(hěn)多(duō)年以來(lái)，中國人(rén)的财富大(dà)多(duō)沉積在房(fáng)子上(shàng)。

海通(tōng)證券根據中國人(rén)民銀行(xíng)的數(shù)據研究發現，中國居民的财富分配一般為(wèi)：

房(fáng)地産占比約60%，

汽車(chē)、廠房(fáng)設備不動産占比接近15%，

銀行(xíng)存款、包括像銀行(xíng)理(lǐ)财、保險等固收類産品占比20%多(duō)一點，

股票(piào)和(hé)權益類的基金占比約3%。

這其中，中國居民在權益類資産上(shàng)的配置比例很(hěn)低(dī)，遠低(dī)于美國的34%、日本的9%和(hé)歐元區(qū)的8%。

在過去二十年，這種策略是相對明(míng)智的的資産配置思路。但(dàn)放到未來(lái)卻未必是正确的。

經濟學家(jiā)任澤平提出房(fáng)價變化的邏輯指出，短(duǎn)期看金融，中期看土地，長期看人(rén)口。而如今最重要的人(rén)口邏輯已經發生(shēng)重要變化：目前中國的城鎮化率已經突破60% ，中國人(rén)口的平均年齡已經達到39歲，不再是買房(fáng)的高(gāo)峰年紀。

這必然會(huì)導緻中國居民的資産配置結構發生(shēng)變化。而所有(yǒu)的資産大(dà)類當中，權益類資産是最具有(yǒu)買入價值的。

目前核心社會(huì)财富的擁有(yǒu)者——70後與他們的子女95後，大(dà)多(duō)已經擁有(yǒu)了穩定的住房(fáng)，甚至是超量的房(fáng)産财富，對于住房(fáng)的渴求程度，和(hé)此前二十年相比有(yǒu)明(míng)顯不同。

而住房(fáng)占比與權益資産（股票(piào)）20：1的懸殊體(tǐ)量差别意味着，隻要有(yǒu)少(shǎo)量的資金從房(fáng)産配置轉向股票(piào)，就能夠将股票(piào)市場(chǎng)輕松拉爆。

 尾聲

法國經濟學家(jiā)托馬斯·皮凱蒂所著《21世紀資本論》一書(shū)中的核心觀點指出，貧富差距的根本，在于資本收益率長期大(dà)于經濟增長率。世界經濟增長長期處在低(dī)速約0.5%-1%。而資本收益率則維持在每年4%-5%的水(shuǐ)平。

這意味着，隻要将過去積累的财富進行(xíng)“資本化”，大(dà)概率就可(kě)以獲得(de)比經濟增長高(gāo)得(de)多(duō)的收益。

借鑒發達國家(jiā)經驗，資本收入在整個(gè)國民收入的比重會(huì)進一步提高(gāo)。也會(huì)有(yǒu)越來(lái)越多(duō)的年輕人(rén)認識到這一點，搭上(shàng)最便捷好上(shàng)的A股班車(chē)。

來(lái)源：億歐網